●股票市场对于社会资源配置发挥双重功能：一是筹资功能，一是优化资源配置功能
●我国股市筹资功能发挥得比较充分，但资源配置功能发挥欠佳
●建立退市机制有利于优化资源配置，降低投资风险
●新兴股市发展要经过四个阶段，我国现在处于第三个阶段
股票市场对于社会资源配置发挥着双重的功能，其一是筹资功能，即将潜在的储蓄转化为生产性投资；其二是优化资源配置的功能，即将一定时期内既定数量的资金引导到高效益的有发展前景的企业中去。第一项功能的发挥取决于发行市场的有效运作；第二项功能的发挥取决于交易市场的有效运作。这两项功能的充分发挥都与股市的结构、对股市的监管、上市公司的治理结构等一系列制度性的安排密切相关。
对新兴股市来说，股市筹资功能发挥的目标一般比较容易实现。它取决于国家政策的放开，股票发行方法的改进，一般投资者对在股票市场进行风险投资意识的觉醒。识别股市筹资功能发挥理想与否的指标包括股市筹资额是否迅速增长，上市公司的数量是否增加，开户的投资者数量是否增加等等。以这些标准来衡量，中国股市发展10多年以来，筹资功能的发挥应该说是比较充分的。2000年我国发行股票共筹资3249亿元人民币，尽管对比同年全国全部金融机构各项贷款余额9.94万亿元还是一个较小的数字，但是与1990年的股市筹资额4.28亿元相比，其增长速度是十分惊人的。通过股票发行方法的不断改进和再筹资方法的逐步完善，上市公司的数量和开户的投资者数量都有显著增加，至2001年2月底，深交所和上交所上市公司的总数共为1108家，投资者开户数为6024.24万户。仅以上市公司的数量来衡量，我国股市的规模已接近同期的加拿大多伦多证交所（上市公司总数为1404家），超过德国法兰克福证交所（上市公司总数为987家）、法国巴黎证交所（上市公司总数为960家）和中国香港联合交易所（上市公司总数为794家）。
在新兴股市，与对股市筹资功能的发挥相比，股市优化资源配置功能的发挥更为重要也更为困难。这一功能发挥充分的股市应该具有以下特征：
(1）有严格的上市标准和退市机制。股市具有增量资源配置功能。
(2）有结构层次丰富的证券市场，包括证交所市场、创业板市场、场外交易市场和地方性的证交所市场来容纳不同水平的上市公司并为退市公司的股票提供继续流通的场所。
(3）公司通过股市进行的兼并、收购、重组等活动活跃，股市具有存量资源配置功能。
(4）公司将上市与退市视为企业经营活动的一种选择，自愿性的退市与强制性的退市并存。具有这样特征的股市能够有效地建立起一种资金弹性流动机制，即资金迅速地从衰落的产业部门、经营效益差的企业转向新兴的产业部门和经营效益好的企业，从而实现资源的最优配置，提升产业结构，促进国民经济的增长。资金在不理想的部门和企业沉淀的时间越短，对于整个经济的发展就越有利。据有关专家研究，美国经济在近年来之所以能取得强劲增长，与它的资金弹性流动机制运行完善有关，而日本经济的衰退在很大程度上受其缺乏弹性的资金流动机制影响。
在中国股市的发展过程中，有关部门一直在向着完善其优化资源配置的功能的方向努力。在建立上市标准、规范上市公司的配股行为、管理上市公司的收购和兼并活动等方面都逐步地建立起相应的监管制度并取得了积极的效果。但是，在优化股市资源配置功能的发挥方面我国股市一直存在着一个薄弱的环节，即缺乏退市机制。尽管《公司法》第152条规定上市公司必须符合的条件之一是三年连续盈利，但由于缺乏具体措施，不具有可操作性，致使一些劣质企业长期悬浮在股票市场之上，不仅对投资者的利益造成损害，而且也影响了证券市场的稳定性，尤其不利于资源的最优配置。为了从根本上改变这种状况，今年2月23日，中国证监会正式对外发布《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》。《办法》针对连续亏损上市公司的暂停上市和终止上市作出了具体的规定。今年3月，九届全国人大四次会议通过了《国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》。《纲要》指出，要完善市场退出机制，积极疏通和规范企业特别是上市亏损企业退出市场的通道。这更为退市机制的建立提供了良好的政策环境。近期内有关管理层又对《办法》作了进一步阐述。这意味着我国证券市场退市机制的建立已指日可待，这也标志着中国证券市场在走向成熟和规范化的方向又迈出了可喜的一步。
对于上市公司来说，退市机制建立最重要的意义在于使之珍惜自己的上市地位并认识到这一地位的保持取决于改善经营提高效益的不懈努力。改变以往一旦上市就万事大吉为所欲为的心态和行为。实际上，在任何规范化的证券市场，公司对于上市都是慎重考虑的。上市地位的取得固然要达到一定标准，上市地位的保持更需要兢兢业业，否则就会被市场"开除"。从长远的角度看，退市机制的建立是对于上市公司改进经营管理、努力最大化股东利益的一项硬性约束。已经被挂上ST、PT"红灯"的公司要争取在宽限期内使经营确实有所改观，如不能实现就要作下市准备，不能再存有侥幸心理。经营和盈利水平正在下滑的公司要接受退市机制的警示，实实在在地扭亏为盈。盲目申请上市的公司要仔细权衡本公司是否能在一定时期内保持上市地位，对上市持有慎重的态度。
对于投资者来说，退市机制的建立是一项利好消息。在这一机制建立之后，我国证交所市场上市公司质量良莠不齐的状况会从根本上得到改观，上市公司的整体水平会提高，投资者所面临的市场投资风险会降低。
对于证券监管部门来说，建立退市机制短期内要完成一系列制度性的和技术性的工作，包括对上市公司的亏损信息披露要求，上市宽限期的设置，对下市公司股东权益的保护等。从长期来看，为了使我国证券市场优化资源配置的功能得以充分发挥，退市机制的建立仅仅是步骤之一。我国还需要进一步丰富证券市场的结构层次，逐步建立起产业板市场、场外交易市场和地方性的证券市场，使退市公司?quot;承接市场"和"中转站"，缓解公司和股东一下子退出市场的压力。我们既可以参考美国证券市场的分立式不同板块市场的做法，也可以参考日本证券市场"一所二部"市场的做法。此外，应该放开在股市进行兼并、收购和重组的活动，使股市的存量资源配置功能进一步发挥。
回顾一般新兴股市发展规范上市和退市机制的道路，大致要经过几个阶段，第一阶段，上市标准不明确，企业不计后果，蜂拥而上。第二阶段，有明确的上市标准而无退市机制，企业仍有盲目的上市冲动，不注重经营效益改进。第三阶段，有明确的上市标准和退市机制，企业对上市开始谨慎，并注重经营效益提高。第四阶段，有明确的上市标准和退市机制，有活跃的兼并和重组活动，企业的经营全面得到改善，一些企业出于经营的通盘考虑，会主动申请退市，强制性的退市会减少。我国股市的发展现在已进入了第三个阶段。我们相信，它会继续朝着健康成熟、监管有序的方向发展，对于资源的优化配置发挥更为积极的作用。
